Dinamizmi i proceseve që ndodhin në fushën e aktiviteteve të aksioneve dhe të këmbimit konsiderohet të jetë arsyeja që korniza ligjore në këtë segment po ndryshon me shpejtësi. Si dokumenti kryesor normativ që rregullon funksionimin e tregut të brendshëm të aksioneve, Ligji Federal Nr. 39-FZ "Për Tregun e Letrave me Vlerë" po kalon një rishikim të vazhdueshëm. Gjatë tre viteve të kaluara, numri i kërkesave nga ligjvënësi për këtë akt ligjor për ndryshime dhe shtesa ishte 14.
Në mënyrë që të marrin vendime në lidhje me menaxhimin e një portofoli investimesh, pjesëmarrësit në tregtinë e letrave me vlerë duhet të monitorojnë menjëherë shfaqjen e çdo ndryshimi në dispozitat dhe kërkesat e përfshira në këtë ligj.
Rregullimi i marrëdhënieve juridike në tregun financiar rus përcaktohet nga një numër rregullorësh. Ligji themelor midis tyre është Ligji Federal Nr. 39-FZ "Për Tregun e Letrave me Vlerë". Duke hyrë në fuqi më 25.04.1996, ajo zëvendësoi Rregulloret për Emetimin dhe Qarkullimin e Letrave me Vlerë dhe Aksioneve në RSFSR.
Para së gjithash, ligji për tregun e letrave me vlerë përcakton konceptin e pronarit të aksioneve në tregun financiar, rendit tiparet dhe të drejtat e pjesëmarrësve në tregtim. Më tej, ai përcakton kërkesat për organet drejtuese dhe punonjësit e pjesëmarrësve profesionistë në sferën e qarkullimit të letrave me vlerë.
Seksioni 3 i kushtohet lëshimit dhe renditjes së qarkullimit të dokumenteve të vlefshme. Kapituj të veçantë mbulojnë çështjet e mbështetjes së informacionit për procesin e qarkullimit të aksioneve dhe dokumenteve të tjera të shtrenjta, zbatimin e sanksioneve për transaksione të paligjshme me to. Roli dhe vendi i Bankës Qendrore të Rusisë në ushtrimin e kontrollit mbi tregjet financiare u janë caktuar kapituj të veçantë të seksionit të 5-të.
Dispozitat e ligjit në lidhje me veprimtaritë e ndërmjetësimit, punën e depozituesit, mirëmbajtjen e regjistrit të letrave me vlerë, etj kanë të bëjnë kryesisht me pjesëmarrës profesionistë në tregtinë e këmbimit. Investorsshtë e rëndësishme për investitorët e zakonshëm të studiojnë standardet e përcaktuara në FZ 39, si dhe rregullat e rregullimit të shtetit të tregut të letrave me vlerë.
Ligji përmban 53 nene, të grupuar në 13 kapituj në 6 seksione. Sot, botimi i fundit i datës 23.07.2018 është i rëndësishëm, me shtesat e bëra nga dy akte normative: Nr. 75-FZ i datës 18.04.2018 dhe Nr. 90-FZ i datës 23.04.2018. Possibleshtë e mundur që të ketë më shumë rregullime në të ardhmen e afërt. Fakti është se ligji për tregtinë e brendshëm, i miratuar më 26 korrik 2018, sqaroi disa rregulla për t'iu kundërvënë manipulimit të tregut. Në veçanti, kërkesa shtesë u imponohen pjesëmarrësve profesionistë në tregun e letrave me vlerë, punonjësit e të cilëve marrin informacion të brendshëm nga klientët rregullisht. Sido që të jetë, çdo ndryshim në ligjin për RTS ka për qëllim nxitjen e zhvillimit të tregut financiar.
Risitë legjislative në lidhje me emetimin dhe procedurën e punës me letrat me vlerë janë si më poshtë:
1. Koncepti i obligacioneve është sqaruar dhe konsoliduar në pjesën e tretë të nenit 2;
2. Një lloj i ri i tij u vu në fuqi - një lidhje strukturore;
3. Artikulli shtesë 27.1-1 përcakton specifikat e emetimit dhe qarkullimit të letrave me vlerë të kapitalit të ri;
4. Rrethi i investitorëve që kanë të drejtë t'i blejnë ato është zgjeruar. Klauzola 13.1 e nenit 44 parashikon një procedurë të veçantë për shitjen e këtyre letrave me vlerë të borxheve individëve që nuk janë sipërmarrës individualë dhe investitorë të kualifikuar.
Bonot strukturore janë interesante sepse, në krahasim me obligacionet klasike dhe depozitat bankare, ato kanë një rendiment më të lartë. Shuma e pagesave për to mund të jetë më e vogël se vlera nominale. Shlyerja e hershme e obligacioneve me vendim të emetuesit është e ndaluar. Përveç parave të gatshme, pagesat sigurohen në formën e pasurisë tjetër. Në funksion të faktit se tregu i letrave me vlerë kohët e fundit ka treguar një prirje rënëse në zbritje dhe normat e interesit, obligacioni i sapo futur mund të shihet si një alternativë ndaj obligacioneve ose depozitave konvencionale.
Në lidhje me statusin ligjor të një pjesëmarrësi të tillë në tregun e letrave me vlerë si kompani financiare të specializuara, janë bërë ndryshime të rëndësishme në 39-FZ:
1. Botimet e neneve 15.1 dhe 15.4 dhe shtimi i nenit 42 me pikën 26 sigurojnë një interpretim të zgjeruar të të drejtave civile dhe detyrimeve të kompanive të specializuara financiare. Në veçanti, detyrimet që rrjedhin nga një kompani e tillë ndaj palëve të treta nuk kanë të bëjnë vetëm me punën me bono, por edhe për të siguruar aktivitetet e saj;
2. Përveç institucioneve të kreditit, tregtarëve dhe ndërmjetësve, janë identifikuar edhe emetues të tjerë të letrave me vlerë. Nën-klauzola 1.2 e pikës 2 të nenit 51.2 përcakton se ato janë ato kompani financiare të specializuara "të cilat, në përputhje me qëllimet dhe subjektin e aktiviteteve të tyre, kanë të drejtë të emetojnë bono strukturore";
3. Futja e ndryshimeve në nenin 15.1 ka të bëjë me sqarimin e qëllimeve dhe fushëveprimit të veprimtarive të kompanive të specializuara financiare.
Meqenëse marrëdhëniet që lindin gjatë emetimit dhe qarkullimit të letrave me vlerë të kapitalit janë shumëplanëshe, redaktimi i letrave me vlerë 39-FZ është një proces pothuajse i përhershëm. Pra, deri në fund të këtij viti, do të ndodhë sa vijon:
- ndryshimet në rregullimin e obligacioneve të strukturuara dhe sqarimin e statusit juridik të kompanive financiare të specializuara të miratuara nga Ligji Federal Nr. 75-FZ i datës 18 Prill 2018, do të hyjnë në fuqi në 16 Tetor 2018;
- Nga 21.12.2018, ndryshimet në aktivitetet e këshillimit të investimeve të paraqitura nga Ligji Federal Nr. 397-FZ i datës 20.12.2017 do të hyjnë në fuqi.
Sidoqoftë, do të jetë e mundur të vlerësohet efektiviteti i përgjithshëm i Ligjit Federal Nr. 39-FZ "Për Tregun e Letrave me Vlerë" në botimin e ri jo menjëherë, por vetëm pas një periudhe të caktuar kohe.
